（600258）斥资74.73亿，现金收买了如家酒店66.14%的股权。然后，首旅酒店又经过发行股份购买财物方法，增持如家酒店33.86%的股权（折合交易价格38.73亿）。至此，首旅集团壕掷百亿，将如家彻底收入囊中。

  如家酒店注入后，首旅的酒店数量从2015年底的203家，猛然增至2016年底的3402家。现现在，首旅酒店与华住集团（HK1179）、锦江酒店(600754)并列为全国三大连锁酒店集团。

  其间，首旅酒店实控人为北京市国资委，锦江酒店实控人为上海市国资委。二者身份位置适当。但从财政数据剖析来看，却存在巨大距离。

  2024年前三季度，锦江酒店营收规划破百亿，达107.9亿；而首旅酒店仅完成盈余收入58.89亿，大约只要锦江的1/2。

  2020年，首旅酒店曾喊出“三年万店”的方针，加快扩张。但在轻办理形式下，开店快，闭店也快。时至今日，首旅酒店的万店方针仍未完成。

  首旅酒店前身为北京首都旅行股份有限公司，2012年开端剥离展览事务和旅行事务，主营酒店事务。

  现在，公司酒店事务包含酒店运营和酒店办理两种形式。其间，酒店运营事务主要指经过租借物业来运营酒店。酒店办理事务包含品牌加盟、输出办理和其他特许事务。

  简略来说，便是既运营直营酒店，又向加盟酒店赚取加盟费、办理费等。其间加盟店奉献的赢利，可占到一半以上。

  加盟是连锁酒店扩张的常用手法，锦江酒店亦是如此。并且比较来看，锦江酒店加盟店占比更高，规划更大。早在2021年，锦江酒店的酒店家数就现已打破了1万家，其间加盟店占91.32%。

  不过，疫情给了首旅酒店一个加快扩张的时机。疫情后，许多单体小酒店遭到严峻冲击，参加连锁品牌的志愿激烈。基于此，首旅酒店选用轻办理形式，对存量小酒店进行快速改造，以期快速抢占下沉商场。

  也正是这一年，首旅酒店提出“三年万店”的战略方针。第二年也便是2021年，首旅酒店一年新开了1418家酒店，其间，轻办理酒店达954家。

  照这个趋势下去，首旅酒店或许真的能够在三年内完成酒店数量翻番，打破万店。

  但问题是，轻办理酒店开店简单，运营却难。轻办理形式下改造的小酒店，本就抗危险才能比较差。即使挂上了连锁酒店的招牌，仍旧是换汤不换药。

  数据显现，2022年、2023年，首旅酒店新开酒店879家、1203家，而与此一起，别离退出了812家、923家，闭店份额远超锦江（锦江别离新开1328家、1407家，别离退出380家、518家）。

  归纳下来，到2024年三季度末，锦江的酒店数量已打破1.3万，而首旅酒店只要6748家。

  进一步来看，锦江的1.3万家酒店，主要以中端酒店、经济型酒店为主，别离约占60%、40%，还有少数全服务型的高级酒店。

  而首旅酒店这六千多家酒店中，中高端酒店、经济型酒店、轻办理酒店别离占29%、28%、42%。也便是说，轻办理酒店开展至今，已占其总数四成以上。

  2024Q3，首旅的经济型酒店、中高端酒店出租率别离达74.7%、73.2%。而轻办理酒店的出租率只要57.5%；

  经济型酒店、中高端酒店均匀房价别离为208元、313元，而轻办理酒店均匀房价只要168元；

  经济型酒店、中高端酒店RevPAR（每间可供租出客房发生的均匀实践运营收入）别离为156元、229元，而轻办理酒店只要97元。

  此外，除了拖后腿的轻办理酒店外，首旅其他类型酒店的运营状况也不是很抱负。

  数据显现，2024 年第三季度，首旅酒店不含轻办理酒店的悉数酒店RevPAR 195元，同比下降6.0%；均匀房价264元，同比下降4.7%；出租率73.9%，比去年同期下降1个百分点。

  归纳来说便是，无论是直营仍是特许办理，无论是经济型、中高端仍是轻办理酒店，无论是出租率仍是均匀房价，同比都在下滑。

  2024年第三季度，锦江中端酒店和经济型酒店均匀出租率同比有所增加，但一起，均匀房价也从265.6元降到了237.74元，降幅达11.72%。归纳导致RevPAR（便是实践均匀房价×出租率）同比下降了8.38%。

  究其原因，主要是2023年商旅出行需求逐渐康复，尤其是大疫三年往后，休闲旅行需求高涨，带动酒店职业全体景气量显着提高。但结合2024年数据剖析来看，现在景气量已显着回落。

  酒店数量上，首旅酒店经过轻办理形式扩张，开的不少，但关的也多。并且，首旅酒店重心一直在国内，到2024年三季度末，境外酒店只要2家。而锦江在境外的酒店已有上千家。

  单店运营上，首旅的轻办理酒店各项目标显着落后。不过，锦江的数据也并没有多美观。尤其是单拎出经济型酒店来看，2024年第三季度，尽管锦江经济型酒店的出租率有所增加，但仍只要67.14%，远低于首旅的74.7%。此外，不只出租率低，均匀房价也低，归纳导致，首旅经济型酒店RevPAR 156元，而锦江只要123.42元。

  不过，无论是锦江仍是首旅，酒店运营效益本质上仍是要取决于职业的景气量。旅行需求的一时高涨，或许带来一时的昌盛。但根本上，经济环境、消费环境才是酒店职业能否继续昌盛的要害。

  最终，回到财政视点来看，2024年前三季度，锦江酒店完成盈余收入107.90亿，大约是首旅酒店（58.89亿）的1.8倍。但扣非净赢利却只要6.39亿，同期首旅酒店扣非净赢利为6.61亿。

  锦江的酒店数量几乎是首旅的一倍，营收规划也近乎一倍。可是，扣非净赢利却相差无几。甚至于，首旅酒店还要技高一筹。

  其背面，主要是锦江酒店办理费用巨大，严峻腐蚀赢利。2024年前三季度，首旅酒店办理费用6.39亿、办理费用率10.85%；而锦江酒店办理费用高达19.60亿，办理费用率达18.16%。

  锦江酒店纵然在体量上碾压首旅酒店，但若到头来都奉献给了办理费用，又有何意义？

  注：本文不构成任何出资主张。股市有危险，入市需谨慎。没有生意就没有损伤。